<sub id="pnx57"></sub>

        <sub id="pnx57"></sub>

        濃霧時代:全球央行的放浪高蹈

        周迪倫2020-04-17 20:06

        周迪倫/文 央行以前練太極,現在一出手都是截拳道。

        在新冠肺炎疫情沖擊之下,截至目前,發達經濟體的主要央行紛紛祭出奇招、猛招、重招,救助及刺激力度動輒就是萬億美元的量級,力保經濟民生。

        當然,這些“奇招、猛招、重招”,表面上看都是貨幣政策和財政政策雙刺激,但實質上卻只有一條主線:財政貨幣化,“原力”在央行。

        不妨先來看看全球央行“四大金剛”,在過去一年里資產負債表的主要變化:

        美聯儲:至4月8日,美聯儲的資產負債表總規模為6.083萬億美元,較一周前(4月1日)擴張了2715億美元;和2019年4月10日的規模相比,一年間急劇擴張了2.146萬億美元。

        另外,在6萬多億美元的資產負債表總規模中,美聯儲的最新國債持有余額為3.634萬億美元,這一數字相較上周(4月1日)增加了2935.54億美元,較一年前(2019年4月10)增加了1.481萬億美元。

        歐洲央行:至4月3日,歐洲央行的資產負債表總規模為5.2萬億歐元,較此前一周增加了974.66億歐元;和2019年4月5日的規模相比,一年間擴張了5002.17億歐元。

        另外,在5.2萬億歐元的資產負債表總規模中,“為了貨幣政策目的而持有的證券”余額為2.755萬億歐元,這一數字較此前一周擴張了417.37億歐元,較一年前擴張了1200.99億歐元。

        同樣地,在4月3日的資產負債表數據中,“向歐元區信貸機構提供的長期再融資”余額為8687.3億歐元,這一數字較此前一周擴張了437.13億歐元,較一年前擴張了1500.36億歐元。

        日本央行:至4月10日,日本央行的資產負債表總規模為609.89萬億日元,其中持有國債余額高達488.8萬億日元,持有公司債余額為3.2萬億日元,持有商業票據余額為2.5萬億日元。

        尤其值得關注的是,日本央行所持有的財產信托數額龐大。這些財產信托包括三部分:股票,持有余額為7008.21億日元;指數ETF,持有余額超過30萬億日元,具體為303293.26億日元;房地產投資基金,持有余額為5835.16億日元。

        一年前,日本央行的資產負債表規模為559.16萬億日元。也就是說,過去一年來,日本央行的資產負債表規模擴張了50.73萬億日元。與一年前的2019年4月10日的數據相比,日本央行所持國債余額增加了16.94萬億日元,所持指數ETF余額增加了5.42萬億日元。

        中國央行:至3月末,中國貨幣當局的總資產為36.5375萬億元,其中,外匯資產為21.21萬億元,國債為1.525萬億元,“對其他存款性公司債權”為11.3萬億元,“對其他金融性公司債權”為4734.95億元,“對非金融性部門債權”為0,“其他資產”為1.4萬億元。

        而2019年3月末的相關數據如下:總資產為34.8553萬億元,其中,外匯資產為21.25萬億元,國債為1.525萬億元,“對其他存款性公司債權”為9.3668萬億元,“對其他金融性公司債權”為4708.59億元,“對非金融性部門債權”為26.97億元,“其他資產”為1.68萬億元。

        簡單解釋一下,所謂“對其他存款性公司債權”,是央行對商業銀行、政策性銀行等其他存款性公司的再貼現、再貸款、逆回購操作和結構性貨幣政策工具余額等所形成的債權。而“對其他金融性公司債權”,則主要是央行向證券、基金、保險等金融機構發放的再貸款。

        對比以上各主要央行的資產負債表數據可以發現:

        第一,全球央行“四大金剛”之最新排位。以最新匯率計,美聯儲以6.08萬億美元的體量重返全球第一大央行位置;日本央行以5.68萬億美元的體量,以微弱“優勢”超過歐洲央行而成為全球第二大央行;歐洲央行則以5.67萬億美元的體量屈居全球央行第三;中國央行則以5.19萬億美元的體量位居全球央行“四大金剛”之末席。

        第二,央行大放水,中國最節制。全球經濟“衰退”聲急,“無邊落木蕭蕭下,不盡洪水滾滾來”,在過去的一年里,美聯儲、歐洲央行、日本央行都在加大對市場和經濟的干預力度,擴大其資產負債表,尤其美聯儲,行事作風最為激進。相較之下,中國人民銀行則最為節制,資產負債表僅微幅擴張了2390億美元。

        第三,財政貨幣化,日本最“瘋狂”,美聯儲正走在向日本學習的路上。作為“量化寬松”的祖師爺,自上世紀90年代以降,日本央行直接干預市場的程度越來越深,市場里到處可以看到“央行之手”,這只手可以買國債,也可以買企業債、商業票據,甚至可以直接買股票、指數基金、房地產信托基金等等,無所不能買。當然,從目前動向看,美聯儲很明顯正在開始抄日本央行的舊作業。

        第四,在發達經濟體集體零利率的背景下,只要通脹未起,美歐日央行在政策工具的選擇上就擁有了很大自由度,可以“自由體操”,放浪高蹈。但前車之轍,亦不能罔顧:日本央行折騰了30年,效果又如何?

        版權聲明:以上內容為《經濟觀察報》社原創作品,版權歸《經濟觀察報》社所有。未經《經濟觀察報》社授權,嚴禁轉載或鏡像,否則將依法追究相關行為主體的法律責任。版權合作請致電:【010-60910566-1260】。
        華南分社社長
        財經媒體人,金融評論家;劍魚投資系統創始人;著有《做自己的基金經理:給億萬股民的投資忠告》(中國經濟出版社,2014年6月),《牛熊博弈:對話中國投資高手》(上海交通大學出版社,2009年9月)等書。
        黄色电影免费片日本大片 - 视频 - 在线观看 - 影视资讯 - 品尚网