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        4年來港元首次觸發強方兌換保證 釋放了哪些重要信號?

        老盈盈2020-04-26 19:26

        經濟觀察網 記者 老盈盈  本周,港元觸及7.75兌1美元“強方兌換保證”范圍,這是自2015年10月后,強方兌換保證首次被觸發。香港金管局承接美元沽盤,向市場沽出15.5億港元。連同較早前減發的50億港元外匯基金票據,總結余于4月23日將上升至606億港元。

        1983年,香港正式建立港元與美元掛鉤的聯系匯率機制,并維持1美元兌換7.80港元的固定匯率。為了更好的保證機制順利運行,2005年,香港的聯系匯率制度增加了強方兌換保證(1美元兌7.75港元)和弱方兌換保證(1美元兌7.85港元),并承諾只要觸及區間的任何一邊,金管局會入市干預,讓匯率在1美元兌7.75-7.85港元浮動。

        今年3月以來,美聯儲連續兩次減息至接近零息且推出無限量化寬松。3月3日,美聯儲將基準利率下調50個基點,目標定在1%-1.25%之間;時隔半個月的3月16日,美聯儲再次宣布降息100基點至0-0.25%區間,并且啟動規模為7000億美元的寬松計劃。繼美聯儲采取行動后,香港金管局3月4日發表聲明稱亦將下調貼現窗基本利率50基點至1.5%;在美聯儲第二次降息之后香港金管局也同步跟進,將基準利率下調至0.86%。

        “香港金管局跟隨美聯儲減息,但是幅度也沒有美聯儲大,而且金管局的基本利率對市場只是參考,香港銀行體系主要跟隨香港銀行同業拆借利率(hibor),而hibor是一種商業行為。”博大資本國際總裁溫天納對經濟觀察網記者表示。

        法國外貿銀行亞太區首席經濟學家Alicia García Herrero指出,港元匯率走強主要受Hibor高企及倫敦銀行同業拆息(Libor)美息走低影響。受疫情影響存款增長越趨緩慢的情況下,港元拆息不斷上升,而美聯儲降息則導致美元拆息下降。

        根據wind資訊顯示,港匯自2月份以來已升至接近7.75,3月美聯儲大幅降息,美元指數已經從3月中旬102美元高位逐漸下行,與此同時hibor和libor的價差不斷擴闊,3個月hibor利率比同期的Libor利率高出80個BP,導致賣美元買港元的套利交易增加,將港元匯率推至7.75強方兌換保證水平。

        金管局總裁余偉文表示,近期港元匯率偏強,主要是由于市場套息活動及股票投資相關的港元需求均有所增加。除了市場現時對港元的殷切需求外,財政開支增加亦會令港元需求上升。港匯觸發了7.75港元兌1美元的強方兌換保證,金管局從市場買美元沽港元,有關操作完全符合聯系匯率機制的設計,也證明機制的有效運作。

        他補充說,鑒于新型冠狀病毒疫情影響環球經濟的風險不斷變化,金融市場仍然會出現十分大的波動,當局會繼續監察市場情況,維持香港的貨幣及外匯市場有序運作,并根據聯系匯率制度確保貨幣穩定。

        華僑永亨銀行經濟師李若凡認為,盡管沽美元買港元的套利交易增加,不過目前并非有明顯資金流入股票等香港本地資產,單計套利交易的規模有限,相信金管局或不需要大規模入市接美元沽盤。

        她續說,過去兩年美元利息高于港元利息,套利交易以沽港元買美元方向進行,將港匯推向7.85“弱方兌換保證”,銀行體系總結余由過千億元縮減至目前僅590億港元,令港元拆息容易因為年季、新股集資潮等季節性因素而偏緊。

        據了解,這是4年來首次觸發強方兌換保證。金管局對上一次因應“強方兌換保證”入市要回溯至2015年10月30日,金管局當日承接美元沽盤,向市場沽出19.38億元,銀行體系總結余為4263.35億元。金管局去年3月30日亦曾經入市,當時是因為每美元兌7.85港元觸發“弱方兌換保證”,承接6.33億美元(49.69億港元)沽盤。

        招商證券首席宏觀分析師謝亞軒認為,近期以港元走強為標志,外資回流新興市場和中國資產的趨勢已確立。港元走強并維持在接近強方的位置,受到了美港利差回落、季末結算多方面因素的影響,但其中也包含一層重要因素,即國際資金流入的影響。從招商亞洲新興市場資金流動指標的變化看,該指標從3月16日-3月20日當周即已出現反彈,目前已連續5周回升,而這一指標對我國的資本流動有兩周的領先性。

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